www.wsb2.pl_06_zadanie_dfl_z_rozwi_zaniem_af.pdf

Zadanie 1

W 2011 roku predibiortwo DELTA.SA wypracowało 20.000 PLN zysku operacyjnego (EBIT).

Stopień dwigni inanowej wyniół DFL = 2,5, topa wrotu kapitału ROE = 6,48%, wkanik zysku

na akcj EPS = 3,24 PLN Spółka apłaciła 19% podatku dochodowego, a kot kapitału obcego

wyniół I % = 12% (wielkoć apłaconych odetek)

Polecenia:

1) Utalić wielkoć yku brutto ( EBT )

DFL = EBIT / (EBIT – I) = EBIT / EBT => EBT = EBIT / DFL

EBIT = 25.000 PLN

DFL = 2,5

EBT = 20.000 PLN / 2,5 = 8.000 PLN

2) Utalić wartoć apłaconych odetek ( I PLN )

EBT = EBIT – I PLN

tąd,

I PLN = EBIT – EBT = 20.000 PLN – 8.000 PLN = 12.000 PLN

3) Utalić wartoć yku netto ( EAT )

EAT = EBT x (1 – 0,19) = 8.000 PLN x 0,81 = 6.480 PLN

4) Utalić wielkoć kapitałów włanych (KW) i kapitałów obcych (KO), ora licb akcji półki

ROE = EAT / KW

tąd,

KW = EAT / ROE = 6.480 PLN / 6,48% = 6.480 PLN / 0,0648 = 100.000 PLN

EPS = EAT / liczba akcji

tąd,

liczba akcji = EAT / EPS = 6.480 PLN / 3,24 PLN = 2.000

Powyżse jest prawdą pry ałożeniu że nie ma akcji w jakikolwiek sposób

uprzywilejowanych.

I PLN = KO x I % => KO = I PLN / I %

tąd,

KO = 12.000 PLN / 0,12 = 100.000 PLN

Zakładając na prysły rok wrost wskanika EPS o 25%, ustalić:

5) Nową wartoć tego wkanika ( EPS 1 ),

EPS 1 = EPS x (1 + 0,25) = 3,24 x 1,25 = 4,05 PLN

Δ EPS PLN = EPS 1 – EPS = 4,05 PLN – 3,24 PLN = 0,81 PLN

6) % wzrost EBIT oraz wzrost EBIT w PLN

DFL = Δ EPS % / Δ EBIT % => Δ EBIT % = Δ EPS % / DFL

Δ EBIT % = Δ EPS % / DFL = 25% / 2,5 = 10%

Δ EBIT PLN = EBIT x Δ EBIT % = 20.000 PLN x 10% = 2.000 PLN

7) Nową wartoć EBIT 1 , EBT 1 i EAT 1 w PLN

EBIT 1 = EBIT + Δ EBIT PLN = 22.000 PLN

EBT 1 = EBIT 1 - I PLN = 22.000 PLN – 12.000 PLN = 10.000 PLN

EAT 1 = EBT 1 x (1 – 0,19) = 8.100 PLN

8) Na jakim poiomie utali i topień dwigni inanowej w nowych warunkach (DFL 1 )

DFL 1 = EBIT 1 / EBT 1 = 22.000 PLN / 10.000 PLN = 2,2

Zadanie 2

Kapitał całkowity półki wynosi KC = 500.000 PLN.

1) Przy jakim minimalnym poiomie EBIT atoowanie kapitału obcego o topie równej

I % = 10% wywoła poytywny eekt dwigni inanowej? Dla dowolnie dobranych

warunków prawd prawdiwoć wyliceń

2) Jaka jet możliwa do aakceptowania pre predibiortwo najwyża topa

oprocentowania kapitałów obcych pry wartoci EBIT = 75.000 PLN, z zachowaniem

poytywnego eektu dwigni inanowej?

Ad. 1)

W celu rowiąania tego adania korytamy ze wzoru na minimalny poziom EBIT:

EBIT min = I % x KC

stąd,

E BIT min = 10% x 500.000 PLN = 50.000 PLN

Sprawdzenie:

Uwgldniając, że poytywny eekt dwigni inanowej achodi wtedy, gdy wykorytanie kapitału

obcego co najmniej nie obniża, a najlepiej jeżeli podnoi rentowoć kapitałów włanych mieroną

wartocią wkanika ROE, w pierwej kolejnoci należy prawdić wartoć tego wkanika w ytuacji

inanowania całego prediwicia kapitałem włanym, a natpnie dla dowolnej innej struktury

finansowania.

a) KW = 500000 PLN, brak kapitałów obcych i kotów inanowania nimi

EBIT = EBT

EAT = EBT x (1-0,19) = 50.000 PLN x 0,81 = 40.500 PLN

ROE = EAT / KW = 40.500 PLN / 500.000 PLN = 0,081 = 8,1%

b) KW = 200.000 PLN, KO = KC – KW = 500.000 PLN – 200.000 PLN = 300.000 PLN

EBIT = 50.000 PLN

I = 10% x KO = 10% x 300.000 PLN = 30.000 PLN

EBT = EBIT – I = 50.000 PLN – 30.000 PLN = 20.000 PLN

EAT = EBT x (1-0,19) = 20.000 PLN x 0,81 = 16.200 PLN

ROE = EAT / KW = 16.200 / 200.000 PLN = 0,081 = 8,1%

Jak widać, miana truktury inanowania nie mieniła rentownoci kapitałów włanych

c) Struktura kapitału jak w punkcie b, EBIT = 49.000 PLN

EAT = 15.390 PLN

ROE = 15.390 PLN / 200.000 PLN = 0,077 = 7,7%

Zmniejenie EBIT poniżej obliconej wartoci minimalnej kutkuje padkiem ROE

d) Struktura kapitału jak w punkcie b, EBIT = 51000 PLN

EAT = 17.010 PLN

ROE = 17.010 PLN / 200.000 PLN = 0,085 = 8,5%

Przy tej strukturze, uzyskanie EBIT wikego od wartoci minimalnej powala uykać wyżą

wartoć wkanika ROE niż w ytuacji inanowania wyłącnie kapitałem włanym

Ad. 2)

EBIT = 75.000 PLN, KC = 500.000 PLN

Korytamy e woru jak w cci 1 zadania

EBIT min = I % x KC => I % = EBIT min / KC

I % = 75.000 PLN / 500.000 PLN = 15%

Sprawdzenie

a) KW = 200.000 PLN, KO = KC – KW = 500.000 PLN – 200.000 PLN = 300.000 PLN

Jeżeli kot kapitału obcego padnie do 14,5%:

EBIT = 75.000 PLN

I = 14,9% x KO = 14,9% x 300.000 PLN = 44.700 PLN

EBT = EBIT – I = 75.000 PLN – 44.700 PLN = 30.300 PLN

EAT = EBT x (1-0,19) = 30.300 PLN x 0,81 = 24.543 PLN

ROE = EAT / KW = 24.543 / 200.000 PLN = 0,01227 = 12,27%

b) Struktura jak w punkcie a

Jeżeli kot kapitału obcego wronie do 15,1%

EBIT = 75.000 PLN

I = 15,1% x KO = 15,1% x 300.000 PLN = 45.300 PLN

EBT = EBIT – I = 75.000 PLN – 45.300 PLN = 29.700 PLN

EAT = EBT x (1-0,19) = 29.700 PLN x 0,81 = 24.057 PLN

ROE = EAT / KW = 24.057 / 200.000 PLN = 0,01203 = 12,03%

Jak wynika obliceń, jeżeli kot kapitału obcego wronie powyżej wartoci granicnej dla danego

poiomu EBIT, rentownoć kapitałów włanych mierona wkanikiem ROE padnie Poykanie

kapitału obcego kotującego miej niż wielkoć granicna dla danego EBIT, gwarantuje wyży wrot

z kapitałów włanych (wyże ROE).

Plik z chomika:

Inne pliki z tego folderu:

Inne foldery tego chomika: