RF_MA_2008_02(1).pdf

(797 KB) Pobierz

(Microsoft PowerPoint - 4194_2008_02_strona [tryb zgodno\234ci])

2008-11-30

Rynki finansowe

Wykÿad 2. Podstawowe pojĨcia

Wykÿad 2. Podstawowe pojĨcia

(na przykþadzie obecnego kryzysu)

(na przykþadzie obecnego kryzysu)

z

z

Zaburzenia na rynkach

finansowych 2007

Jak Ģ d Ņ wigni ħ

(relacj ħ aktywów do kapitału)

Jak Ģ d Ņ wigni ħ

(relacj ħ aktywów do kapitału)

mo Ň e stosowa ę bank?

finansowych 2007-2008

2008

mo Ň e stosowa ę bank?

AKTYWA

BANK

PASYWA

oprócz wzrostu akcji

kredytowej (bez jednoczesnego

kredytowej (bez jednoczesnego

powi ħ kszenia kapitału)

powi ħ kszenia kapitału) - mo Ň e

mo Ň e

zwi ħ kszy ę d Ņ wigni ħ ?

88%

1

Rynki finansowe

Zaburzenia na rynkach

Co

Co – oprócz wzrostu akcji

62725393.351.png

62725393.362.png

62725393.373.png

62725393.384.png

2008-11-30

Wykorzystywanie instrumentw

pochodnych do spekulacji

Sekurytyzacja

pochodnych do spekulacji

Spÿki celowe

(SPV, SIV)

Inwestorzy

instytucjonalni

Banki

(SPV, SIV)

instytucjonalni

Ryzyko

kredytowe

Ryzyko

SEKURYTYZACJA

SEKURYTYZACJA

Ryzyko

kredytowe

Ryzyko

Ryzyko

kredytowe

kredytowe

kredytowe

kredytowe

Kapitaÿ

Kapitaÿ

Kapitaÿ

depozyt

depozyt

zabezpieczajģcy

zabezpieczajģcy

Sekurytyzacja

+

BANK

BANK

Wzrost akcji kredytowej ponad

moňliwoļci wynikajģce z wielkoļci

moňliwoļci wynikajģce z wielkoļci

posiadanych przez banki kapitaÿw

posiadanych przez banki kapitaÿw

S&P 500 Subindeks banków inwestycyjnych i brokerów

IKB

80%

70%

DEPOZYTY LUDNOĻCI

DEPOZYTY LUDNOĻCI

60%

50%

RYNEK

40%

KREDYTY

HIPOTECZNE

30%

HIPOTECZNE

20%

10%

8%

0%

-10%

-20%

3 sty 05

3 sty 06

3 sty 07

3 sty 08

2

¤ Wykorzystywanie instrumentw

Spÿki celowe

Inwestorzy

Ryzyko

Wzrost akcji kredytowej ponad

KREDYTY

62725393.001.png

62725393.012.png

62725393.023.png

62725393.034.png

62725393.045.png

62725393.056.png

62725393.067.png

62725393.078.png

62725393.089.png

62725393.100.png

62725393.111.png

62725393.122.png

62725393.133.png

62725393.144.png

62725393.155.png

62725393.166.png

62725393.177.png

62725393.188.png

62725393.199.png

62725393.210.png

62725393.221.png

62725393.232.png

62725393.243.png

62725393.254.png

62725393.265.png

62725393.276.png

62725393.287.png

62725393.298.png

62725393.309.png

62725393.320.png

62725393.331.png

62725393.333.png

62725393.334.png

62725393.335.png

62725393.336.png

62725393.337.png

62725393.338.png

2008-11-30

FUNDUSZ SEKURYTYZACYJNY

Dlaczego emitowano papiery

b ħ d Ģ ce w cz ħĻ ci efektem

b ħ d Ģ ce w cz ħĻ ci efektem

sekurytyzacji kredytów niskiej

Fundusze emerytalne

Fundusze emerytalne

Towarzystwa ubezpieczeniowe

Towarzystwa ubezpieczeniowe

Fundusze inwestycyjne

Fundusze inwestycyjne

Senior

( AAA

sekurytyzacji kredytów niskiej

jako Ļ ci?

AAA )

ABCP

jako Ļ ci?

Fundusze arbitra Ň owe

Fundusze arbitra Ň owe

Banki

Banki

Mezzanine

Equity

Equity

kapitaÿ

FUNDUSZ SEKURYTYZACYJNY

FUNDUSZ SEKURYTYZACYJNY

Senior

( AAA

DEPO:

rynek

Senior

( AAA

AAA )

rynek

hurtowy

AAA )

ABCP

hurtowy

Mezzanine

Equity

Mezzanine

Equity

Equity

kapitaÿ

Equity

kapitaÿ

FUNDUSZ SEKURYTYZACYJNY

S&P

ÑCDO EvaluatorÒ

S&P

szacowano

dla okresu,

Senior

( AAA

ÑCDO EvaluatorÒ

100 000

AAA )

ABCP

dla okresu,

gdy ceny rosÿy!

100 000symulacji

gdy ceny rosÿy!

Mezzanine

SPV

kapitaÿ

3

Dlaczego emitowano papiery

Senior

Mezzanine

DEPO:

Senior

Senior

ABCP

Mezzanine

Mezzanine

ZmiennoļĚ

ZmiennoļĚ

szacowano

Senior

62725393.339.png

62725393.340.png

62725393.341.png

62725393.342.png

62725393.343.png

2008-11-30

prime

borrowers increased financial risk.

borrowers increased financial risk.

But I believed then, as now,

then, as now, that the

that the

of broadened home ownership

are worth the risk

are worth the risk ..

Hyman Minsky

Stabilising an Unstable Economy

Hyman Minsky

Stabilising an Unstable Economy

New Haven and London: Yale

New Haven and London: Yale

University Press, 1986

University Press, 1986

AA. Greenspan

, “The Age of Turbulence”,

The Age of Turbulence”, 2007

2007, p. 233

, p. 233

c :

banki wymagajĢ, by aktualna wielkoĻę dochodw poŇyczko

banki wymagajĢ, by aktualna wielkoĻę dochodw poŇyczko-

biorcw byþa wystarczajĢcym Ņrdþem spþaty

biorcw byþa wystarczajĢcym Ņrdþem spþaty

sc

sc

cs :

banki wymagajĢ, by aktualna wielkoĻę dochodw

banki wymagajĢ, by aktualna wielkoĻę dochodw

poŇyczkobiorcw byþa wystarczajĢcym Ņrdþem spþaty

poŇyczkobiorcw byþa wystarczajĢcym Ņrdþem spþaty

s

Rynek CDO

ZakþadajĢ, Ňe dochody klientw bħdĢ rosnĢę,

dziħki czemu spþacĢ i raty kapitaþowe.

dziħki czemu spþacĢ i raty kapitaþowe.

zs

SUBPRIME

zs :

poŇyczki udzielane poŇyczkobiorcom, ktrzy nie sĢ w stanie

poŇyczki udzielane poŇyczkobiorcom, ktrzy nie sĢ w stanie

spþacię odsetek. Udzielane w okresach, gdy

zs

cs

cs

poŇyczki pod zastaw rosnĢcych w cenie nieruchomoĻci

poŇyczki pod zastaw rosnĢcych w cenie nieruchomoĻci..

4

¤ I was aware

I was aware that the loosening of

mortgage credit terms for sub--prime

that the loosening of

mortgage credit terms for sub

¤ But I believed

benefits

benefits of broadened home ownership

Greenspan, “

c

cs

s.

. ZakþadajĢ, Ňe dochody klientw bħdĢ rosnĢę,

spþacię odsetek. Udzielane w okresach, gdy zs

62725393.344.png

62725393.345.png

62725393.346.png

62725393.347.png

62725393.348.png

62725393.349.png

62725393.350.png

62725393.352.png

62725393.353.png

62725393.354.png

62725393.355.png

62725393.356.png

62725393.357.png

62725393.358.png

62725393.359.png

62725393.360.png

62725393.361.png

62725393.363.png

62725393.364.png

62725393.365.png

62725393.366.png

62725393.367.png

62725393.368.png

62725393.369.png

62725393.370.png

62725393.371.png

62725393.372.png

62725393.374.png

62725393.375.png

62725393.376.png

62725393.377.png

62725393.378.png

62725393.379.png

62725393.380.png

62725393.381.png

62725393.382.png

62725393.383.png

62725393.385.png

62725393.386.png

62725393.387.png

62725393.388.png

62725393.389.png

62725393.390.png

62725393.391.png

62725393.392.png

62725393.393.png

62725393.394.png

62725393.002.png

62725393.003.png

62725393.004.png

62725393.005.png

62725393.006.png

62725393.007.png

62725393.008.png

62725393.009.png

62725393.010.png

62725393.011.png

62725393.013.png

62725393.014.png

62725393.015.png

62725393.016.png

62725393.017.png

62725393.018.png

62725393.019.png

62725393.020.png

62725393.021.png

62725393.022.png

62725393.024.png

62725393.025.png

62725393.026.png

62725393.027.png

62725393.028.png

62725393.029.png

62725393.030.png

62725393.031.png

62725393.032.png

62725393.033.png

62725393.035.png

62725393.036.png

62725393.037.png

62725393.038.png

62725393.039.png

62725393.040.png

62725393.041.png

62725393.042.png

62725393.043.png

62725393.044.png

62725393.046.png

62725393.047.png

62725393.048.png

62725393.049.png

62725393.050.png

62725393.051.png

62725393.052.png

62725393.053.png

62725393.054.png

62725393.055.png

62725393.057.png

62725393.058.png

62725393.059.png

62725393.060.png

62725393.061.png

62725393.062.png

62725393.063.png

62725393.064.png

62725393.065.png

62725393.066.png

62725393.068.png

62725393.069.png

62725393.070.png

62725393.071.png

62725393.072.png

62725393.073.png

62725393.074.png

62725393.075.png

62725393.076.png

62725393.077.png

62725393.079.png

62725393.080.png

62725393.081.png

62725393.082.png

62725393.083.png

62725393.084.png

62725393.085.png

62725393.086.png

62725393.087.png

62725393.088.png

62725393.090.png

62725393.091.png

62725393.092.png

62725393.093.png

62725393.094.png

62725393.095.png

62725393.096.png

62725393.097.png

62725393.098.png

62725393.099.png

62725393.101.png

62725393.102.png

62725393.103.png

62725393.104.png

62725393.105.png

62725393.106.png

62725393.107.png

62725393.108.png

62725393.109.png

62725393.110.png

62725393.112.png

62725393.113.png

62725393.114.png

62725393.115.png

62725393.116.png

62725393.117.png

62725393.118.png

62725393.119.png

62725393.120.png

62725393.121.png

62725393.123.png

2008-11-30

Liczono, Ň e ryzyko CDO

zostanie „zdywersyfikowane” w

zostanie „zdywersyfikowane” w

bilansach du Ň ej liczby funduszy

BANK

FUNDUSZ SEKURYTYZACYJNY

bilansach du Ň ej liczby funduszy

inwestycyjnych i funduszy

Senior

inwestycyjnych i funduszy

emerytalnych

emerytalnych

KREDYTY

DLA

ABCP

DLA

FIRM

FIRM

KAPITAŁ

Mezzanine

Equity

Equity

kapitaÿ

Linie

Kredytowe

Kredytowe

dla

dla

Bazylea II: AAA: 7% (AAA) x 8%= 0,56%

¤ AAA: LIBOR + 10pb

AAA: LIBOR + 10pb

¤ ROE = 20%

ROE = 20%

SPV

RATING

Niňszy wymg

kapitaÿowy

Niňszy koszt

finansowania

kapitaÿowy

finansowania

Senior

( AAA

AAA )

ABCP

Mezzanine

Equity

Equity

kapitaÿ

Bank

centralny

Co musiały robi ę

banki centralne?

BANK

BANK

A

REPO

ń ródło płynno Ļ ci

ń ródło płynno Ļ ci

systemu finansowego

systemu finansowego

BANK

BANK

B

banki centralne?

BANK

BANK

C

5

• Liczono, Ň e ryzyko CDO

KREDYTY

Mezzanine

Linie

¤ Bazylea II: AAA: 7% (AAA) x 8%= 0,56%

Niňszy wymg

Niňszy koszt

Senior

Mezzanine

Co musiały robi ę

REPO

62725393.124.png

62725393.125.png

62725393.126.png

62725393.127.png

62725393.128.png

62725393.129.png

62725393.130.png

62725393.131.png

62725393.132.png

62725393.134.png

62725393.135.png

62725393.136.png

62725393.137.png

62725393.138.png

62725393.139.png

62725393.140.png

62725393.141.png

62725393.142.png

62725393.143.png

62725393.145.png

62725393.146.png

62725393.147.png

62725393.148.png

62725393.149.png

62725393.150.png

62725393.151.png

62725393.152.png

62725393.153.png

62725393.154.png

62725393.156.png

62725393.157.png

62725393.158.png

62725393.159.png

62725393.160.png

62725393.161.png

62725393.162.png

62725393.163.png

62725393.164.png

62725393.165.png

62725393.167.png

62725393.168.png

62725393.169.png

62725393.170.png

62725393.171.png

62725393.172.png

62725393.173.png

62725393.174.png

62725393.175.png

62725393.176.png

62725393.178.png

62725393.179.png

62725393.180.png

62725393.181.png

62725393.182.png

62725393.183.png

62725393.184.png

62725393.185.png

62725393.186.png

62725393.187.png

62725393.189.png

62725393.190.png

62725393.191.png

62725393.192.png

62725393.193.png

62725393.194.png

62725393.195.png

62725393.196.png

62725393.197.png

62725393.198.png

62725393.200.png

62725393.201.png

62725393.202.png

62725393.203.png

62725393.204.png

62725393.205.png

62725393.206.png

62725393.207.png

62725393.208.png

62725393.209.png

62725393.211.png

62725393.212.png

62725393.213.png

62725393.214.png

62725393.215.png

62725393.216.png

62725393.217.png

62725393.218.png

62725393.219.png

62725393.220.png

62725393.222.png

62725393.223.png

62725393.224.png

62725393.225.png

62725393.226.png

62725393.227.png

62725393.228.png

62725393.229.png

62725393.230.png

62725393.231.png

62725393.233.png

62725393.234.png

62725393.235.png

62725393.236.png

62725393.237.png

62725393.238.png

62725393.239.png

62725393.240.png

62725393.241.png

62725393.242.png

62725393.244.png

62725393.245.png

62725393.246.png

62725393.247.png

62725393.248.png

62725393.249.png

62725393.250.png

62725393.251.png

62725393.252.png

62725393.253.png

62725393.255.png

62725393.256.png

62725393.257.png

62725393.258.png

62725393.259.png

62725393.260.png

62725393.261.png

62725393.262.png

62725393.263.png

62725393.264.png

62725393.266.png

62725393.267.png

62725393.268.png

62725393.269.png

62725393.270.png

62725393.271.png

62725393.272.png

62725393.273.png

62725393.274.png

62725393.275.png

62725393.277.png

62725393.278.png

62725393.279.png

62725393.280.png

62725393.281.png

62725393.282.png

62725393.283.png

62725393.284.png

62725393.285.png

62725393.286.png

62725393.288.png

62725393.289.png

62725393.290.png

62725393.291.png

62725393.292.png

62725393.293.png

62725393.294.png

62725393.295.png

62725393.296.png

62725393.297.png

62725393.299.png

62725393.300.png

62725393.301.png

62725393.302.png

62725393.303.png

62725393.304.png

62725393.305.png

62725393.306.png

62725393.307.png

62725393.308.png

62725393.310.png

62725393.311.png

62725393.312.png

62725393.313.png

62725393.314.png

62725393.315.png

62725393.316.png

62725393.317.png

62725393.318.png

62725393.319.png

62725393.321.png

62725393.322.png

62725393.323.png

62725393.324.png

62725393.325.png

62725393.326.png

62725393.327.png

62725393.328.png

62725393.329.png

62725393.330.png

62725393.332.png

Plik z chomika:

Inne pliki z tego folderu:

4194_10PochKredytowe1_Strona(1).pdf (1484 KB)
4194_11PochKredytowe2Handout(1).pdf (1159 KB)
4194_09Opcje_2_strona(1).pdf (767 KB)
4194_12Var_strona(1).pdf (1507 KB)
4194_10Opcje_1Strona(1).pdf (533 KB)

Inne foldery tego chomika:

Zgłoś jeśli naruszono regulamin